Dolarul intră în zona roșie în decembrie. Trei riscuri-cheie semnalate de marile bănci
Dolarul american ar putea încheia anul sub presiune, avertizează analiștii Deutsche Bank și Standard Bank. Moneda SUA intră într-o perioadă sezonieră nefavorabilă, exact când trei riscuri majore se suprapun și pot accelera deprecierea.
Un „triple whammy” pentru dolar
Standard Bank descrie situația drept un posibil „triple whammy”:
-
o decizie cu potențial exploziv a Curții Supreme privind tarifele comerciale ale administrației Trump;
-
posibila numire a lui Kevin Hassett în fruntea Rezervei Federale, cu implicații pentru independența politicii monetare;
-
perspectiva unei majorări de dobândă în Japonia, care ar putea întări yenul.
Fiecare factor ar pune presiune pe dolar în mod individual; împreună, impactul poate deveni mult mai amplu.
Tarifele lui Trump, în fața testului final la Curtea Supremă
Curtea Supremă a audiat deja cazul tarifelor vamale în noiembrie, iar o decizie rapidă în decembrie este posibilă, având în vedere ritmul accelerat al procedurii.
Trei instanțe inferioare au stabilit că președintele nu poate impune unilateral taxe vamale extinse, invocând limitele legale stabilite de Legea Puterilor Economice în Caz de Urgență Internațională din 1977.
O confirmare a acestor verdicte ar forța administrația Trump să returneze între 750 de miliarde și 1 trilion de dolari importatorilor – potrivit Trezoreriei SUA.
Pentru investitori, o astfel de decizie ar amplifica incertitudinea privind direcția politicii comerciale americane, ceea ce ar lovi direct dolarul.
Kevin Hassett, favorit la șefia Fed: un semnal dovish pentru piețe
Președintele Trump a anunțat că a ales deja succesorul lui Jerome Powell la Fed. Cel mai probabil nume este Kevin Hassett, șeful Consiliului Național Economic, ale cărui șanse au urcat la 80% pe piețele de predicții după un raport Bloomberg.
Hassett este perceput ca un susținător al dobânzilor mai mici și al alinierii politicii Fed la agenda Casei Albe. El a indicat public că ar reduce dobânzile „imediat”.
Piața a reacționat prompt: randamentele obligațiunilor americane au scăzut, semn că investitorii se așteaptă la o Fed mai dovish și, implicit, la un dolar mai slab.
Japonia pregătește terenul pentru o majorare de dobândă
Ultima piesă a puzzle-ului vine din Japonia. Guvernatorul Băncii Japoniei, Kazuo Ueda, a transmis cel mai ferm mesaj de până acum privind o posibilă majorare de dobândă în decembrie.
Declarațiile au apreciat yenul cu aproape 1% într-o singură zi. O decizie efectivă ar putea declanșa o repoziționare a capitalului global, în defavoarea dolarului.
Datele istorice arată că decembrie este oricum cea mai slabă lună pentru perechea USD/JPY – în medie, dolarul pierde 0,6% față de yen.
Decembrie, luna nefavorabilă dolarului
Dincolo de factorii politici și monetari, sezonul nu ajută dolarul. Euro are de regulă cea mai puternică lună în decembrie, în timp ce dolarul tinde să piardă.
Deutsche Bank anticipează o depreciere de până la 10% a dolarului ponderat comercial până la finalul anului viitor. Analiștii notează că „șocul revenirii lui Trump” s-a disipat, iar fundamentele – evaluări, balanța de plăți, diferențialele de dobândă – indică o tendință de slăbire.
Ce ar trebui să urmărești în decembrie
Pentru cei cu expunere la dolar, câteva momente-cheie pot mișca piața:
-
Decizia Curții Supreme privind tarifele comerciale.
-
Anunțul oficial al președintelui Trump privind noul președinte al Fed.
-
Ședința Băncii Japoniei, unde o majorare de dobândă este tot mai posibilă.
-
Ședința Fed din 9–10 decembrie, unde traderii evaluează la 88% probabilitatea unei reduceri cu 25 pb.
O reducere în SUA, combinată cu o creștere în Japonia, ar comprima diferențialul de dobândă și ar slăbi și mai mult dolarul.
Contextul mai amplu: dolarul pierde teren global
2025 s-a dovedit nefavorabil monedei americane: indicele dolarului a scăzut cu 4–5%, cel mai slab ritm din 2020, iar față de coșul de valute majore dolarul a pierdut circa 10,7% în prima parte a anului.
Încrederea investitorilor este, de asemenea, la cote reduse. Cel mai recent sondaj Bank of America arată cea mai mică alocare globală în dolari din 2005 încoace. Fondurile se mută către aur, active europene și obligațiuni din piețele emergente.
Concluzie
Dolarul intră în decembrie cu un cumul rar de riscuri politice, monetare și juridice. Dacă toate cele trei scenarii adverse se concretizează, slăbirea monedei americane ar putea fi abruptă. Chiar și o materializare parțială ar fi suficientă pentru a transforma ultima lună a anului într-o perioadă turbulentă pentru dolar.